弘业研究OPEC限产之路仍充满荆棘与

9月28日的阿尔及利亚冻产会议完美收官，OPEC内部意外达成冻产协议，协议将OPEC产量水平冻结在-万桶/日，其中伊朗、利比亚和尼日利亚获得冻产豁免权。尽管OPEC成员国就削减产量达成共识，但是限产之路仍充满荆棘与坎坷。

1、初步达成限产目标，并未同时公布具体实施方案

虽然9月末达成限产目标，但是新政策的具体细节需要等到11月30日OPEC正式会议上才能敲定。根据以往的经验来看，OPEC各产油国生产的额度，有可能根据各国目前的产油量来制定。换句话说，当前的产量越高、越接近自身的产能上限，对产油国在11月底OPEC中制定的生产额度就越有利。因此推断在10、11两个月里，OPEC组织成员国提高自身产量是大概率事件。同时OPEC发布的《石油市场月度报告》显示10月份欧佩克产量创历史新高达万桶，也初步印证我的推断。

2、OPEC内部存在分歧，不患寡而患不均

有消息指出OPEC产油国伊朗、利比亚和尼日利亚获得冻产豁免权。这将使得OPEC内部存在分歧。伊朗、利比亚和尼日利亚这三个国家是在解除经济制裁和国内政局不稳定的基础上，获得冻产豁免权。然而伊拉克国内政局也同样不稳定，需要通过卖石油获得资金，来取得与“伊斯兰国”战争的胜利。所以伊拉克自认为也需要获得冻产豁免权。这就造成OPEC产油国内部存在分歧。伊拉克是OPEC中第二大产油国，伊拉克的态度在限产中起到至关重要的作用。同时伊朗、利比亚和尼日利亚获得冻产豁免权，同时冻产的目标在-万桶/日。这使得这三个产油国后期产量的增量需要OPEC产油国其他来消化。这同样使得OPEC内部产生分歧。

3、OPEC产油国达成动产协议，而非OPEC能否同样效仿

俄罗斯虽然不是OPEC组织成员国，但是其是全球最大的原油出口国。自年以来，俄罗斯原油产量一直在稳步上升，不断创新高。自09年以来每年增长率10%的速度加大钻井作业量。俄罗斯今年的石油产量有望增加2.3%，达到进30年以来的高点5.46-5.47亿吨。如果俄罗斯认为OPEC减产目标没有达到俄罗斯的预期，而不配合此次减产，在11月底OPEC会议上冻产协议有可能将化为泡沫。

美国同样也不是OPEC组织成员国，但是其同样在国际原油中扮演重要的角色。其是全球最大原油进口国之一，也同样是全球较大的产油国之一。至年以来OPEC为了抢夺会市场份额，拒绝配合减产。油价从多美元/桶，暴跌至最低不到30美元/桶。在这期间美国高成本的页岩油商不断的被挤出市场。年开年以来，国际原油价格震荡上行，美国的产油商也在复燃。

4、美国新任总统或将成为OPEC冻产之路最大的障碍

美国总统选举尘埃落定，传统能源的拥护者川普获得最终的胜利。川普在宣誓自己当选总统后一百天的行动计划中指出：减轻对价值五十万亿美元的美国能源储备的生产活动所采取的限制以及减轻奥巴马和克林顿对能源基建项目所采取的限制。在川普当选总统后，美国页岩油或将迎来又一个春天。一旦美国在政策方面松绑，同时页岩油技术更加成熟，美国原油新增产量有望加速投放市场。

5、OPEC限产之路充满荆棘与坎坷

OPEC产油国组织对非OPEC产油国心存忌讳。如果想要在11月底OPEC年度会议上达成冻产目标以及具体实施方案，非OPEC也必须要参与此次冻产协议中，共同达成联合限产才行。然而OPEC产油国之间本身存在分歧，OPEC与非OPEC之间也同样存在分歧。所以在11月底OPEC限产之路仍充满荆棘和坎坷。

如果在11月底达成联合限产以及公布具体实施方案，全球原油供需有望在年末到年年初再次平衡。年年末布伦特原油期货价格有望突破55美元/桶至60美元下方。万一冻产化为泡沫，油价或将在12月上旬跌破40美元。

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