淡马锡吴亦兵未来十年,最好的投资机会在中

00年10月1-15日，清科集团、投资界联合华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场持续0年的行业之约，现场集结了名投资行业头部力量，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。0年之际，可谓星光熠熠，群英云集。

在本次论坛上，淡马锡中国区总裁、全球企业发展联席总裁吴亦兵围绕《长期投资，重仓中国》发表了主题演讲。以下为演讲实录：

一是经济前景。我们认为从风险和回报平衡来说，中国过去是，未来也继续会是最有吸引力的市场之一，淡马锡一直都在重仓中国。总体而言，我们聚焦于和中国的未来共同发展，和被投的企业共同发展。

从宏观而言，今天的局面应该称作百年未见的大挑战，中国经济同样面临着四大挑战。但从这一年的发展来看，如同过去的每一年一样，中国的经济过了不同的沟坎，每年都挺过来了，这表明了我们的经济体还是有非常大的韧性。

首先，第一大挑战是疫情，这是全球面临的最大挑战，应该说是前所未有的挑战。我认为，中国的行业已经逐渐从疫情中间恢复，而全球的第一波疫情实际上是仍在进行当中。但是中国的经济已经率先恢复到接近去年的水平，今年10月份，以黄金周消费作为滞后的标准来说，境内的消费已全面复苏，所以我们对于中国下半年，尤其是第四季度的经济总体趋势还是非常看好。

第二个挑战，是所有投资和经济发展环境出现的变化，这也是不得不面对的一个严峻话题。但是我们非常欣慰地看到，中国政府采取了非常包容、开放的政策和心态，在最近也采取了以长期的耐心，以不变应万变来应对长期挑战的措施，这是由长远看法所带来的正确做法。总体而言，所有的投资必须把诸多因素考虑在中间，而我们对长期前景，尤其是中国所体现出的大国韧性，还是看好。

第三个挑战，是不管是疫情和环境的变化如何，都会带来供应链的重构。我们认为大概率而言，供应链将逐渐趋向于地域化，从一个单一的全球供应链，变到更加区域化的供应链，这个趋势不可避免。从所有的公司而言，不仅是单一的要从效率来考虑供应链的构造，可能还要考虑到效率和安全性，但是总体的速度还是会很快。

原因是有很多：中国整体的劳动力生产质量非常高，有一个完善的配套基础设施，再就是供应链的转移需要很大的资本支出，而中国已率先从疫情中走出，给了全世界一个新的信心。所以总体而言，供应链的转移虽然会受到一定的限制，但是大的趋势是走向两个要素的平衡。

我们的杠杆率增长速度下降，绝对数下来，也是在去掉影子银行后的一个很重要的考虑。这一点对长期经济发展的韧性是最为重要的，虽然在疫情中间略有上升，但是中国总体在应对疫情和刺激措施上，是全球最为有耐心的。

总体而言，我们认为这四大压力都还是在趋缓，所以我们对中国长期的经济还是非常看好。

从长期的前景而言，有五大方面和五大力量在引领中国未来长期持续的增长。第一，最为重要的是坚持改革开放。我们可以看到今年出台了一系列的深入改革，以及对外开放的措施，这一点是促进长期经济发展的最大动力。

第二，政府前所未有地在强调对于创新的支持和投资，科技对于长期经济增长的重要性，受到了空前的重视。

第三，是新一代消费者的崛起。90后和95后的消费成为一股不可忽视的力量，他们对于质量的需求，对于整体经济前景和国风品牌的自信，带来了一系列的新的投资机会和新的品牌的崛起。

第四，价值链和供应链也在发生根本性的转变。数字化在驱动整体价值链的重构，整体的行业也在进行比较快的洗牌。

最后，行业领军者利用他们的领先地位，也在逐渐构造自己的生态系统，从单兵突进向整体军团演进。以上这些都是我们看到的，会引领中国经济长期增长的非常好的趋势。

我们可以看到，在疫情期间又催生了一系列的线上娱乐、远程办公、远程教育企业，这些本来就已经存在的趋势，逐渐得到了更广泛的认同。今天使用移动互联网来进行生活的每一部分，已经成了年轻一代，甚至老一代人的认同，不管是买菜，还是孩子上课，都离不开移动互联网。

第二个大的行业，是大家非常看好的大健康行业。我认为，大健康行业是由监管改革催生的全新投资机会，是非常好的案例。由于CFDA监管和国际监管的接轨，我们也进行了很多创新药的投资，今年是中国创新药上市爆发的一年。另外，医疗器械在过去两年也得到了长足的投资，总之，大健康投资是去年最时髦的一个词。

第三个行业是消费。今天所强调的双循环，其实是一个非常好的通过国内和国外的循环，来提高供给链效率和质量的机会。实际上，中国消费者长期的高质量消费需求，没有在内循环中得到满足，于是就是飞到国外去到奥特莱斯，买了一件中国制造的衣服。应该说，我们这一代人对国产品牌还没有完全信任，或者对自己缺乏自信。但在今天，甚至有程序员穿汉服上班，这是我们这一代人想象不到的，不管是标新立异还是民族自信，实际上都是在催生本土的消费品牌。

另外还有六大趋势，我分成了社会发展和科技进步两个方面。首先是社会发展，全球范围内面临几个方面的挑战。

第一个是人均寿命大大提升，老龄化的社会会催生一系列新的供给需求的改变，例如养老、金融、健康，都会发生根本性的改变。

第二，我们一直说新兴中产阶级在不断积累财富，他们平均财富和平均可支配收入的上升，其实对很多行业都带来了一个拐点效应。

最后，社会发展也带来人们对于可持续发展的重视，不管是碳排放，还是环境保护，都会成为未来消费中间主要的驱动力。我们认为可持续发展是一个非常大的机会，但也是一个非常大的挑战。淡马锡在00年率先宣布实现碳中和，同时宣布了一个非常宏伟的目标，即到年把投资组合碳排放量减半，到年达到整体投资组合的碳中和。

这一点对于投资选择、企业选择和被投企业的增值服务等方面，都带来了比较大的改变。这一点同样也是全球很多机构投资者所做的事情，投资者开始对高碳排放投资用脚投票，这对被投企业的选择，或者对被投企业的自身运营都会带来很深远的变化。

我认为在未来十年，科技、生命科学、新一代工业等新兴科技将带来行业的转变，也会给我们带来持续投资的机会，所以我们也希望进一步和在座的各位合作，打造生态系统，参与中国整体对外开放，跟政府和企业多方面的合作，为被投的企业创造价值。

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